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75亿港币投资点儿合伙公司,全景互联网

2019-10-05 07:57

弘达金融控股发布公告,于2018年3月29日,该公司全资附属China E-Renta及其他有限合伙人订立有限合伙条款,合伙人同意投资于有限合伙企业,资本合共为120.4万港元。该集团将对有限合伙企业作出资本承担2.75亿港元,占有限合伙企业全部合伙人之总资本承担约22.82%,将以现金偿付。

  宋一欣

有限合伙企业乃成立以投资、收购、持有及买卖于联交所上市或买卖的股份或证券及其他国际认可证券交易所或市场以及进行全球性股权或涉及股权的资本投资,以产生收益及获得资本增值。

  根据私募基金的投资方向,可以分为私募证券投资基金与私募股权投资基金两种,私募证券投资基金主要投资于股票、债券、权证等,目前中国私募基金大多属于这一类,而私募股权投资基金则主要投资于未上市企业的股权或企业债券,私募股权投资基金在中国刚刚起步。

  中国私募基金产生于20世纪80年代末,其雏形是政府主导的为高科技企业融资的风险投资基金,到90年代,私募证券投资基金开始迅速发展,许多风险投资公司也完成了向私募证券投资基金的转型。证券市场进入新一轮牛市后,中国私募基金总规模已远远超过1万亿元,截至2007年10月底,沪深股市市值已逾27万亿,私募基金也已占其中的5%以上。而私募股权投资基金在2006年以来,也趋向活跃,根据清科集团发布的2006年中国私募股权投资年度报告显示,中国已成为当年亚洲最为活跃的私募股权基金市场。而目前我国的私募基金中,大体上则有四种组织形式,即公司型私募基金、信托型私募基金、契约型私募基金和有限合伙型私募基金。

  关于有限合伙型私募基金。2006年8月27日,全国人大常委会修订了《合伙企业法》并自2007年6月1日起施行,其后,国务院修订了《合伙企业登记管理办法》。根据《合伙企业法》的规定,合伙企业又分成普通合伙企业与有限合伙企业两类。其中,有限合伙企业由普通合伙人与有限合伙人组成,普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任,有限合伙人以其认缴的出资额为限对合伙企业债务承担责任,而合伙企业的合伙人包括自然人、法人和其他组织。而合伙企业不作为经济实体纳税,其净收益直接发放给投资者,由投资者作为收入自行纳税,合伙企业的生产经营所得和其它所得,由合伙人分别缴纳所得税。

  因此,有限合伙制度的设置,为助推有限合伙型私募基金提供了契机,这样,投资者能够以有限合伙人身份投入资金并承担有限责任,而基金管理人则以少量资金介入成为普通合伙人并承担无限责任,基金管理人具体负责投入资金的运作,并按照合伙协议的约定收取管理费。客观上,基金管理人承担无限连带责任,是对投资者利益的进一步保护。同时,对合伙企业不重复征税制度,使得私募基金中的个人投资者,可以合法享受证券投资收益的免税优惠,这符合私募基金投资者利益。

  在资本市场中,设置有限合伙制度,建立有限合伙企业,可以解决困扰已久的不少问题。例如,由于保底分成条款引起的委托理财纠纷,在有限合伙制度下,可使所谓的扰乱金融市场秩序与保障契约自由之争成为伪问题;例如,建立有限合伙企业,可极大地减少基金经理的无序流动,从整体上保护资本市场投资者利益;又例如,建立有限合伙型私募基金,最大限度积聚闲散资本,使资本尽可能有序流动,减少类似“炒房/矿/股团”之类的资本无序乱动,并可解决企业之间的互保困局;再例如,建立有限合伙企业,使受困于资金瓶颈而设立房地产信托进行过桥融资的房地产公司,或私下约定利润分配的并只充当权益投资者的投资公司,许多合同违约风险迎刃而解,被迫规避法律的行为也能够合法化。

  应该说,有限合伙制度对私募基金的推动作用,是毫无疑问的,但同时,从目前的法律规定上看,也还存在一定的不足。

  一方面,在人数与参与对象上存在限制。目前的《合伙企业法》规定,有限合伙企业应由2个以上50个以下合伙人设立,法律另有规定的除外,并规定“国有独资公司、国有企业、上市公司以及公益性的事业单位、社会团体不得成为普通合伙人”。因此,虽然该法为私募基金留了口子,规定了除外条款,但却缺少相应的配套细则,同时,在保护国有企业和上市公司的同时,实际上也限制了其杠杆融资的规模。

  另一方面,基金公司不能成为普通合伙人。尽管《合伙企业法》允许法人或其他组织作为普通合伙人介入,但按照《公司法》第15条的规定,除法律另有规定外,公司不得成为对所投资企业的债务承担连带责任的出资人,这样,就使得基金公司、证券公司、风险投资公司以普通合伙人身份进入有限合伙企业,有待澄清,对此,《合伙企业法》与《公司法》之间出现的法律缝隙应当弥补。

  而目前依法推进的私募股权投资基金中的有限合伙模式,有可能为中国本土私募股权投资基金的全面发展提供难得的机遇。但为了促成中国本土私募股权投资基金的全面发展,下述方面有待改进与完善。

  首先,有限合伙型私募股权投资基金的各类制度有待健全,应出台针对有限合伙型私募股权投资基金的专门性监管规定,并对现有私募股权投资基金规则加以重新整合。由于新修订的《合伙企业法》刚刚实施,有限合伙企业注册时常常会遇到的审查障碍,而国内目前的多层次资本市场又发育不够,故企业上市门槛高、通道狭窄,产权交易不活跃,信息不对称,法律风险、市场风险与政策风险很高,这种情况制约着私募股权投资基金的发展。

  因此,依法完善有限合伙型私募股权投资基金的发起、运作、股权转让、

资产证券化、上市及退出机制,是十分重要的,从社会大背景的角度,还需要加快建设社会信用体系,健全各种财产制度。就目前而言,应当推进有限合伙型私募股权投资基金的发展,在今后的适当时候,可以选择其中优秀者在证券交易所挂牌上市。从开放的角度,在考量

中国经济安全的前提下,可以考虑允许合格的境外私募股权投资基金的基金经理,在中国直接设立人民币基金,允许外国企业担任合伙人(有限合伙人与无限合伙人),依法签署有限合伙协议,设立有限合伙型私募股权投资基金,以吸收境外企业和个人投资者,并将外国私募基金经理的投资款项,视为自有资金,允许其合法汇入汇出。

  此外,有限合伙型私募股权投资基金还必须解决证券投资开户问题、自然人破产制度的配套问题、基金经理责任合理化设计问题、投资者利益保护问题、基金内部治理问题、税收制度及政策引导及鼓励问题等。

  (作者为上海新望闻达律师事务所合伙人)

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