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又有一家民营航空公司大股东变了,5亿出售青岛

2019-12-31 06:14

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原标题:68.5亿出售青岛航空,南山集团太难了!

今年民航形势较为严峻,身处如今这样的大环境下,国内许多小型初创航空公司,也就是2014-2016年期间成立的航空公司,正面临生死存亡之际。

文/星空下的大西瓜

发展好的有可能成为春秋吉祥那样的公司,不好的则很有可能重蹈当年东星鹰联覆辙。

一、债券被抛售+售卖资产,这家企业太耀眼

今天就来谈谈青岛航空。

山东南山集团算是省里民营企业的模范代表,其业务涉及铝业、纺织服装、房地产、金融、旅游、教育等诸多领域,旗下南山铝业也是知名上市公司。但是,南山集团发的企业债近两个月在二级市场遭集中抛售,债券收益率节节攀升。根据大西瓜的一般经验,越是垃圾债券,收益率越高。这可不是股票,不是啥好兆头。

青岛航空前世今生

当看到这一消息时,大西瓜后背一阵凉……一定是这公司出了什么幺蛾子。于是,我又找到了南山集团2019年发行的五期公司债收益率曲线,竟都是收益率上涨的。

2019年10月,胡润百富榜发布。

南山集团19年发行的五期公司债收益率曲线

民航业内赫赫有名的陈峰、王均金以130亿元的资产排名第291。

2019年12月20日南山集团发布的关于“18南山05”的回售实施结果公告中显示,这只2019年1月份发行的公司债,遭到大多数投资者回售。这只一共发行金额5亿元的债券,回售金额4.5亿元,也就是90%发行的都回售了。

民航业内并不知名的宋作文家族以300亿元的资产排名第100位。

南山集团关于“18南山05”的回售实施结果公告

如果剔除搞快递的王卫、喻会蛟等人,宋作文也许能算上民航业内的首富了。

南山集团关于出售、转让资产的公告

宋作文在民航圈寂寂无名,但其创业公司南山集团却声名显赫。

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我们都知道龙口粉丝,但在龙口有个比粉丝更有名的南山集团。

不仅是有大笔回售,这家奇葩公司还在疯狂出售资产。上周12月26日,南山集团发布公告,拟以68.5亿元价格将其名下航空板块的资产打包出售给青岛城投,资产包括青岛航空股份有限公司、南山公务机有限公司、山东南山国际飞行有限公司三家公司的股权。

南山集团是烟台龙口市有名的村办企业,后改制为南山集团公司,注册资本10个亿,其中南山村委会占51%,宋作文占49%。

事出反常必有妖,大西瓜查阅了大量资料,慢慢的揭开了这家山东省明星企业不为人知的一面。

说起南山集团,烟台当地可谓无人不知,无人不晓,产业横跨铝业、纺织、金融、旅游、航空、教育、地产、酒店、能源、建筑等十多个产业,不仅在烟台、胶东半岛有着非常大的影响力,甚至在整个山东都有着举足轻重的地位。

二、揭秘南山集团的“创富”传奇

以烟台南山学院为例,南山集团创建的这所学校是经教育部批准的山东省第一所全日制民办普通本科高等院校,在校学生为2 万余人,在武连书版高校排行榜中,烟台南山学院名列全国民办高校第六名、山东省民办高校第一名。

1978年,位于胶东半岛上的前宋村三队迎来了一位名叫宋作文的队长。宋作文用40年的时间在这个贫困村,实现了从5000元到1300亿资产的创富奇迹。

可比蓝翔牛多了。

宋作文一来,便拿出与东北朋友贩运木材赚取的5000元现金作本金,带领全队56户村民开始发展副业。到1983年,前宋村三队的集体经济已初成规模。这时,农村大包干开始在全国普及,但前宋村三队没有像大多数村社那样,将集体资产分光吃净,而是用几年来积累形成的资金,先后建起了玻璃纤维厂、棉纺厂等企业。

其地位就相当于海航之于海南。

1983年到1987年这段时间,宋作文看准农村市场对晴纶枕巾巨大的需求量,追加资本,扩大规模,连续3年,他们生产的晴纶枕巾全国市场占有率保持在70%以上。前宋村三队的集体积累达到5500多万元,户均占有近100万元。56户人家,家家都住进了166平方米的小别墅。全村推举宋作文当上了村党支部书记。

龙口作为一个县级市,南山集团几乎占了当地产业的半壁江山。

1987年,“官升一级”的宋作文从三队集体积累中拿出20万元,还清了全村的外债,开始了二次创业。6年之后,前宋村人均收入超过5000元,户均资产200万元,280户村民全部住上了别墅小楼。

南山集团的当家人更是声名远扬,1947年出生的宋作文据说只有小学文化,1978年,宋作文担任前宋村三队队长,带领全队56户村民开始发展副业,先后建起了玻璃纤维厂、棉纺厂等企业。1987年,全队人住上二层別野式小楼。

2001年,前宋村改名为南山村。南山集团也成了一个叫响全国的著名企业。宋作文采取了一种被称为“链式运作”的经营模式,即把集团的主导产业不断地向后,向前延伸,形成既有原料基地,又有加工环节,还有终端产品的完整产业链条,使各种经济要素得以最优化的配置。“链式运作”不仅打造出南山的核心竞争力,还使得40多家企业一直处于没有赊账营销没有呆坏账没有三角债的良性运作状态。

后来前宋村总共兼并周围4个乡镇的36个村,宋家也改名南山村,由宋作文任党委书记。

经过40年的积累,目前南山集团已经发展成为总资产1353.5亿,年销售收入430.23亿元、净利润29.59亿元,2019年位居中国企业500强第176名,中国制造业500强第74名,外部评级AAA的大型集团企业。

从某种意义上来说,南山村就是龙口的华西村。

三、创富明星竟涉案行贿官员

从1997年开始,前宋村大规模兴建古文化建筑群、高尔夫球场、中华历史博览园、歌舞剧院、国际会议厅以及五星级酒店。其中最为著名就是南山旅游区的南山大佛,是一尊锡青铜释迎牟尼大坐佛,高38.66米,重380吨。

宋作文为南山集团的成功打下了深深的烙印,但2014年,他却因原国家发改委副主任刘铁男的落马走进公众舆论的视野。

1999年,南山集团在上市A股上市,2007年,南山纺织服饰在伦敦上市,让南山集团声誉到达了顶峰。

2014年9月24日,原国家发改委副主任刘铁男在庭审中主动交代,曾收受宋作文的款项754万元。其中,2002年上半年,刘铁男为南山集团新型铝合金项目通过国家计委备案提供帮助,分两次收受宋作文给予的人民币4万元。2005年,刘铁男再次接受宋作文请托,以向中国铝业时任副总裁罗建川打招呼的方式,为南山方面与中铝下属的山东铝业签订3万吨氧化铝供销合同提供帮助。宋作文将供销差价中的750万元,汇入了刘铁男之子刘德成控制的公司账户。庭审细节曝光后,外界开始猜测宋作文的处境。

由此,宋作文也于2010年度以396亿元身家成为山东首富。

摘录自《刘铁男受贿案一审判决书》

2018年度,南山集团:

不过,2014年10月2日,也就是在庭审8天后,南山集团在官网刊登新闻称,宋作文当日以南山集团董事长身份出席南山国际长寿文化节并致辞。这人居然没事,奇怪了。

总资产高达1329亿元,净资产649亿元。

2014年10月10日的《西安晚报》则以《行贿者安然无恙的原因不应成谜》为题,发表文章猜测:

营业收入432亿元,净利润30亿元。

1. 宋作文的确在被追诉前主动交代了行贿事实,为查处刘铁男腐败案立了功,适用刑法减轻或免除处罚的法律条款;

2019年10月,宋作文家族以300亿身家居2019胡润百富榜第100位,位列山东第三。

2. 宋作文等人行贿是被迫的,即刘铁男属于索贿行为。如果宋作文真的被动行贿,根据相关法条因被勒索给予国家工作人员以财物,没有获得不正当利益的,不是行贿,宋作文等不应当受法律惩罚。

2019年11月,南山集团旗下的南山智尚在深市提交IPO申请,如果冲刺成功,意味着南山集团的掌门人宋作文家族在资本市场再下一城。

四、公司经营中的隐患爆露在太阳下

首富们都有一个想飞的梦,2010年,南山公务机公司成立;2012年,又成立了南山航空学院。

南山集团有限公司目前实际控制人为龙口市东江街道南山村村民委员会,占比51%,宋作文个人股权占比49%。大西瓜仔细研读了集团公开市场资料,还是发现了一些问题:

不过宋作文并不满足于此,他更想成立自己的航空公司。

1.规模扩张带来的红利正逐步丧失

宋作文选择了青岛地方国资以及山东航空作为合作对象。

集团旗下核心产业为有色金属,核心子公司为上市公司南山铝。

作为烟台人的宋作文选择了青岛作为发展民航的起点,说明其对民航发展有着自身的判断。

南山集团主营业务收入、成本和毛利情况表

事实上,青岛机场作为山东最大的机场,地方政府对发展当地民航有着很强的积极性。

《2019年度第二期短期融资券募集说明书》

对于山东航空来说,其总部在济南;而东航山东分公司则设在青岛,两家各有侧重。

从主营业务毛利率水平来看,目前除了占比较少的电、汽板块,其余板块的毛利率均呈下降趋势,其他板块下降尤为明显,其中航空板块青岛航空2018年末营业收入198,857万元,净利润亏损1,617万元。到了19年6月,青岛航空净利润更是亏损了9,981万元。

山东航空可以借与民企合作挖一挖东航山东分公司的墙角。

也就是说,南山出售青岛航空是因为其不赚钱。但大西瓜认为这还不是主要原因。

2013年07月,南山集团联合青岛交通发展集和山东航空组建了青岛航空,注册资本10亿元,南山集团(55%)、青岛交通发展集团(25%)和山东航空(20%)。

2.融资规模持续扩大,未来两年集中兑付压力陡增。

在山东航空专业队伍的支持下,青岛航空很快起飞,2014年4月26日正式开始运营。

大西瓜梳理了截至2019年6月末集团已发行且未来两年到期的债券,在2021年末之前,集团需集中兑付229亿元

国退民进

与此同时,大西瓜还梳理了未来2年多时间,集团在银行端间接融资到期余额情况,共计42.89亿元

本来,青岛航空由民资牵头,本地国资参与,又有着山东民航本地大佬山东航空的支持,青岛航空先天的基因还是不错的。

尽管集团融资成本不高,但大量的融资依然带来了巨大的财务费用。近几年集团整体财务费用持续升高,18年末将近17亿元,蚕食了大量的净利润。

不过在实际经营过程中,青岛航空的民企、国资以及政府之间的合作并不愉快。

除了归还融资本息,集团未来投资性支出也较高。根据公司未来发展规划,未来三年的支出金额最大可达58.20亿元,主要包括:

最为关键的因素是在2014年的国家发改委原副主任刘铁男一案中,宋作文涉及巨额行贿。

龙口湾临港高端制造业聚集区项目;

一时风声鹤唳!

印尼宾坦南山工业园100万吨氧化铝;

2015年7月,宋作文提出辞去第十二届全国人民代表大会代表职务并获通过。

航空航天用高强高韧高端铝合金生产线技术改造;

加上青岛航空营运初期,亏损也较为严重,2014年营收仅2.29亿元,净亏高达1.72亿元,于是国资股东便寻求退出。

21,000吨高性能高端铝箔生产线等项目。

2015年9月11日山航将所持青岛航空20%股权公开挂牌转让,挂牌价格为人民币2.008亿元。

上述项目投资金额较大,投资时间相对较短。

根据事前评估,因为青岛航空亏损较大,20%的股权评估价值只有1.76亿元。

从集团合并报表看,截止2019年6月末,集团货币资金为1,209,140.02万元,较2018年末增加23.03%,但是受限资金有42.23亿元,主要为办理进口信用证、银行承兑汇票等业务的保证金。因此集团真正短期能动用的货币资金只有78.68亿元。集团2018年经营性现金流净额为38.93亿元,对未来负债的覆盖能力较弱。未来若公司经营出现波动,如主营业务毛利润率进一步下滑、集团AAA评级展望出现负面预期、集团循环融资受阻,一系列连锁反应将可能对集团整体产生巨大影响。

两年的功夫,山航就得承担2400万元的亏损,作为国有企业,自然无法承担国有资产流失的责任,因此,山航就以高于投资额80万元的价格挂牌。

南山集团的成功史是典型的改革开放初期,民营企业家带领地方群众乘着改革开放的东风快速发展的财富创造史,也是中国改革开放成果的一个缩影。但是当下,随着融资规模不断扩大,融资带来的发展边际效应正在逐步衰减。

刚成立的航空公司,又是小股东,且合作方存在着非常高的风险,因此并无人来摘牌。

大西瓜想,集团将航空板块资产直接售卖给一个毫无航空资产运营经验的政府平台只是缓解未来现金流压力的第一步,把握好产业布局的节奏,逐步释放未来融资兑付的压力,将是集团未来一两年急需解决的主要问题。

只有南山购买,最终山东航空将20%的股权转让给新南山国际控股,青岛城投将25%的股权转让给南山集团。

南山集团好在还有资产可卖,还有地方国资愿意接,其他公司呢?

2015年底,南山集团持有80%的青岛航空股权,新南山国际控股则持有20%的股权。

不过奇怪的是,在南山集团的财务报告中,一直将青岛航空作为其100%的全资子公司来对待。

那么另外一个股东新南山国际控股是个什么公司。

新南山国际控股的身影

新南山国际控股成立于2013年底,注册资本20亿元,是龙口新南山投资发展公司全资子公司,而龙口新南山投资发展公司的股东只有两个人。

其中宋作文持股83.33%,吕淑玲持股16.67%。

也就是说新南山控股的实际控制人就是宋作文。

新南山控股主要从事投资公司,宋作文是执行董事,其妹妹宋作兰是总经理,其长子宋建民是监事。

新南山控股是一家不折不扣的家族企业。

重金挖人

政府资本和山东航空中途退场给青岛航空带来了较大经营压力。

虽然宋作文在铝业、纺织业方面取得了不错的成绩,但在民航业他也只是一个新人。

离开山航的专业支持,青岛航空的日子并不好过。

连续几年,连年亏损,当初投资的10亿元的资本已经只剩6亿多元,这还没有算上南山集团给予青岛航空庞大的资金支持。

到2015年末,南山集团的账单上就为青岛航空支付的9.8亿元费用。

显而易见的是,没有民航专业人员来管理经营青岛航空肯定是不行的。

为借鉴国外航空业优秀的经营理念与管理模式,南山集团于2016 年收购了维珍澳大利亚控股有限公司19.98%股权。

国外的航空公司,又是小股东,短时间内是很难学到什么先进理念的。

2017年8月,青岛航空聘任吴龙学为总经理,吴龙学曾经在东航股份财务部、营销委等部门担任要职,这是南山方面花重金挖来的一名专业管理人员。

同样在飞行、营销、财务等岗位,青岛航空也在招兵买马。

大股东变更

较为诡异的是,青岛航空2017年竟然实现了盈利,到底当年是较好的行业环境所致,还是重金招聘的专业人才队伍起到了作用,我们不得而知。

2017年,青岛航空营收17.18亿元,营业利润亏损1.34亿元,净利润4353 万元。

营业利润大亏,但净利润获得了盈利,也许唯一的解释就是青岛航空获得了不菲的政府补贴。

2018年度,青岛航空营收19.89亿元,净亏损1617万元,似乎还说得过去。

青岛航空又看到了希望,为支持青岛航空进一步发展,2018年11月,股东方决意对青岛航空增资,注册资本由10亿元增至16亿元。

不过,事情总不如想象般美好。

2019年上半年,青岛营收12.08亿元,净亏损9981万元,亏损程度似乎又在加大。

到2019年6月底,青岛航空总资产65.6亿元,净资产12.08亿元,资产负债率高达81.7%,在一个还需要尽快上规模的航空公司来说,这样的资产负债率也是非常危险的。

2019年04月16日,青岛航空对外公示,南山集团与新南山控股之间的股东身份将发生互换。

2019年12月9日,根据天眼查显示的信息,青岛航空的大股东已变更为新南山控股,青岛航空的实质控制人也从南山村委会变成了宋作文。

时至今日,青岛已拥有有A320飞机25架,对于青岛航空的亏损原因,南山集团认为是机队规模尚未达到盈亏平衡点。

对于未来,青岛航空这样梦想:

发展成为具有一定规模、具备强大创新力和竞争优势的企业,成为国内新兴航空公司的代表和国内航空运输业的重要力量。

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